从白手起家到商业帝国倾塌，曾经的家居首富走向重整之路

从常州金坛白手起家走出来的“小木匠”车建新曾用30多年时间，把借来的600元“起步费”变成了近千亿资产，资产增长一亿多倍。

高光时期，他不仅拥有全国最大的家居零售连锁商场红星美凯龙，还大力扩张由住宅开发、商业地产、房地产中介服务等多元板块组成的商业帝国。4年前，他还是胡润全球富豪榜上的“中国家居首富”，身家高达430亿元。

然而，近年来多次出售核心资产的股权并让出红星美凯龙上市公司的控股权后，车建新与他的红星控股仍然深陷债务危机。近期，红星控股因自身债务清偿困境，向上海市浦东新区人民法院申请重整。

红星控股2023年度审计报告显示，该公司一年内到期的借款本金和逾期利息超过60亿元，已逾期的借款本金合计为37.71亿元，而其账上的不受限货币资金仅剩下1.1亿元。

在各大富豪榜单中，车建新消失了，被称为“全球Mall王”的红星美凯龙又将何去何从？

昔日“家居首富”深陷债务困境

近日，红星美凯龙家居集团股份有限公司（601828.SH，下称“美凯龙”）发布公告称，其第二大股东红星美凯龙控股集团有限公司（下称“红星控股”）因自身债务清偿困境，已于6月7日向上海市浦东新区人民法院申请进行重整。本次重整的对象仅为红星控股自身法人主体，不包含红星控股的子公司及参股公司。法院最终是否受理红星控股的重整申请，红星控股后续是否进入重整程序尚存在重大不确定性。

根据企查查，红星控股成立于2007年，注册资本2亿元，股东为车建新（曾用名“车建兴”）、车建芳兄妹，其中车建新持股92%，车建芳持股8%，车建新妻子陈淑红则为该公司董事。

车建新是从常州金坛白手起家走出来的“小木匠”，4年前，他是中国家居行业首富，身家高达430亿元。

他一手创办了中国最大的家居零售连锁商场红星美凯龙，其扩张势头曾一度超越万达——2016年，当时中国首富王健林的万达拥有190家购物中心，而红星美凯龙则开出了200个家居Mall，超过万达成为全球拥有大型商业Mall数量最多的运营商，被称为“全球Mall王”。巅峰期，红星美凯龙拥有接近400家家居卖场（含自营、委托管理与战略合作）。

不过，近年来多次“卖子求生”之后，车建新与他的红星控股仍然深陷债务危机。这位四年前还坐拥400多亿元财富的“家居首富”，已经有数十亿的到期债务窟窿填不上，他实控的红星控股账上不受限货币资金仅剩下1.1亿元。

根据红星控股的2023年度审计报告，红星控股2023年度发生净亏损271.85亿元，截至2023年12月31日，负债合计325.25亿元，短期借款13.27亿元，一年内到期的非流动负债47.56亿元，一年内到期的借款本金和逾期利息合计60.83亿元。资产负债表日已逾期的借款本金合计为37.71亿元，截至2023年12月31日，单项涉案金额超过1000万元的诉讼或者仲裁涉案具体金额合计达到28.02亿元。

然而，红星控股的货币资金仅有8.09亿元，因未决诉讼及担保事项导致大量银行账户及资产被冻结或处于被执行状态，其不受限的货币资金仅为1.1亿元。

而截至2023年年末，红星控股归属于母公司的净资产仅剩下13.97亿元，相比上年度归属于母公司的净资产304.57亿元，出现断崖式下降。

会计师事务所更在审计报告中表示，因无法确定红星控股的可持续性经营能力，所以对红星控股的2023年财报无法表示意见。

根据《中华人民共和国企业破产法》，企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，可依照法律规定清理债务，有明显丧失清偿能力可能的，可以进行重整。从红星控股这份审计报告来看，该公司显然已处于资不抵债的状态，向法院申请重整已是最后一搏。

2023年6月，车建新将红星控股持有的上市公司美凯龙29.95%的股份，作价62.86亿元卖给了国企厦门建发股份，红星控股从控股股东退居至二股东，车建新也不再是上市公司美凯龙的实控人。

美凯龙表示，目前公司控股股东为建发股份，实际控制人为厦门市国资委，建发股份及其一致行动人共持有公司总股本的29.95%。上市公司美凯龙与红星控股在业务、人员、资产、机构、财务等方面均保持独立，红星控股本次申请重整不会导致公司控股股东与实际控制人的变更，不会对公司日常经营及财务状况产生重大影响。

一位不良资产处置业内人士对记者表示，重整是一个漫长的过程，若法院最终裁定企业进入重整程序，则会招募管理人，债权人在一定期限内向管理人申报债权，债务人或者管理人在六个月内向法院和债权人会议提交重整计划草案，未按期提出重整计划草案的，法院会裁定终止重整程序，并宣告债务人破产；重整草案拟定后，若一直未获得债权人表决通过，企业也有进入破产清算程序的可能性。

多个赛道同时扩张致负债攀升

“我祖父随其祖父流浪到我现在的老家常州金坛，在那里扎根生活，父亲9岁那年，祖父因伤寒离开了人世，临终之时，全家人抱在一起痛哭，觉得天都要塌了……这可能是我的家族史上最惨痛的一幕，却也是后来兴旺的起点。”车建新在自己的书中写道。

车建新1966年生于常州，爸爸和两个哥哥都是泥瓦匠，16岁那年，初中没念完的车建新就出去打工了，跟着师傅学习木工活。

1986年，他借资600元创办了手工作坊，开始制作新款家具，随后创办家具门市部。1991年，他投资100多万元创办常州市及周边地区的第一家大型家具专营商场“红星家具城“，1994年成立常州红星美凯龙家居集团。

2017年，红星美凯龙全国商场数量达到256家，总资产达到千亿规模；2018年，美凯龙登陆A股，作为国内最大的“A H”上市家居企业，美凯龙迎来了高光时刻。

就这样，车建新用了30年时间，把600元借款变成了近千亿资产，增长一亿多倍。

在资产膨胀的过程中，车建新把生意从家居卖场扩张到其他领域，组建了“红星系”的商业版图。

2009年前后，车氏家族开始培养另一块核心业务房地产开发，这块业务被装进了红星控股的子公司“红星企发”之中。

红星企发中又包含了两个平台，一是红星地产，由职业经理人团队打理，发展巅峰期进入过全国房企排名前60；另一个平台红星置业，董事长是车建新的妹夫徐国峰。“红星系”这两个地产平台最高年销售额曾达到700多亿元。

一直致力于开家居卖场的车建新，也大力发展过旗下购物中心业务。2013年，他成立了商业板块，2018年正式启用“爱琴海集团”作为新的商业管理品牌，爱琴海商业板块曾提出2020年要覆盖100家购物中心，2021年还曾筹备过赴港IPO，不过至今未上市。根据爱琴海集团2024年度经营战略发布会上透露的数据，目前爱琴海在营项目总计48座，累计签约项目共146个，未来两年计划新开20多个项目。

2019年，车建新创办房地产中介经纪平台美凯龙爱家，在一年多时间里招聘近万名员工，开了500多家店，当年就宣布业绩破亿元，还扬言到2022年时做到全国第二，规模仅次于链家。不过在2022年10月起，美凯龙爱家开始大面积关店，且被曝欠薪。

2019年时，一直寻求“触网”的红星美凯龙还曾获得互联网电商巨头阿里巴巴的投资，阿里全额认购了红星美凯龙一笔可转换债券，金额达到43.594亿元，这是那一年阿里巴巴在家居新零售领域最大的一笔投资。当时约定，可交换债换股后，阿里巴巴将持有占红星美凯龙总股本比例10%的股份。

摊子铺得太大，是很多企业在扩张期容易遇到的问题。

从2017年到2020年，经过四年的多元板块同时发力扩张，红星控股的负债总额大幅攀升，最高点逼近2000亿元，2020年9月时，其流动负债高达1120亿元，即使在刨除预收账款、合同负债以后，短期借款、应付账款以及一年内到期的非流动负债总额高达511亿元。

2021年开始，房地产大周期下行叠加疫情影响，“红星系”的家居、地产板块业绩出现双双倒退。这时候，车建新已经在积极谋划“断臂求生”。

2021年7月，车建新将红星企发70%的股权作价40亿卖给有央企背景的远洋集团及远洋资本，后者获取了红星企发下属的红星地产板块，在这之后，“红星系”就逐渐淡出了地产开发业务。

遍布全国各地的红星美凯龙家居卖场是车建新的基本盘，不过到了2023年，车建新不得不再一次通过卖股权回血，这次他找到了厦门最大国资建发股份，以62.86亿元的交易对价出让红星美凯龙家居集团股份有限公司29.95%的股份，并让出了控股权。

于是，美凯龙背后的实控人，变成了厦门市国资委；车建新的红星控股及其一致行动人，退居二股东行列；阿里巴巴持股近10%，为第三大股东。

2023年年初，在建发即将入主美凯龙之际，车建新曾在红星美凯龙“目标责任大会”上反思公司“为什么走到这一步”，他认为疫情影响线下家居商场销售、房地产调控导致地产业务受影响、企业在债市的信用危机以及融资成本高等是主要因素。

厦门国资入主“重塑”红星美凯龙

建发入主美凯龙后，一举拿下5个非独董席位，同时提名5位独立董事，并对红星美凯龙的经营管理和业务发展进行再造。

不过建发成为控股股东后的第一年，美凯龙交出一份全面下滑的业绩报告。

根据美凯龙年报，2023年公司实现营业收入115.15亿元，同比减少18.55%；归属于上市公司股东的净利润为-22.16亿元，同比减少496.78%。

一年来，美凯龙的自营商场数量少了7家，委托管理商场数量少了9家。截至2023年年末，其自营商场数量为87家，委管商场数量为275家。

商场出租率也出现下滑，自营商场年末平均出租率为82.8%，同比下降2.4个百分点；委管商场年末平均出租率85.7%，同比降幅为1.0个百分点。

美凯龙遍布全国的自营商场，被视为其最有价值的资产，但价值也出现缩水。根据年报，截至2023年年末，美凯龙投资性房地产账面金额为924.63亿元，公允价值变动损益为-8.42亿元。

一般来说，投资性房地产公允价值变动会受租金收入和出租率变动影响，过去一年，美凯龙自营商场租金收入同比下滑13.82%。

美凯龙方面表示，家居行业作为房地产的下游行业，离不开上游房地产带来的需求，受国内经济环境波动影响，家居建材行业面对需求收缩、供给冲击双重压力，地产行业的萎缩也进一步导致家居零售市场需求低迷。

对于商场数量的减少，美凯龙则解释称，引入新股东建发股份后，从白手起家到商业帝国倾塌，曾经的家居首富走向重整之路新管理团队基于经营管理效率提升的考虑，对个别商场进行了闭店等方面的优化调整，年度品牌咨询委托管理服务业务收入因此受到一定程度的影响。

2024年一季度，美凯龙营收与净利再度下滑，根据其一季报，营收为21.12亿元，同比下降19.3%；净利润为-3.72亿元，同比下降322.75%。

最大的家居零售连锁商将何去何从？建发入主后，红星美凯龙在业务层面已有一系列改变，未来或将全面涉足新能源及二手车销售的业务，利用红星美凯龙自有物业进行布局。2024年年初，这项业务在成都率先落地，建发汽车携手红星美凯龙打造的汽车智能生态综合体π空间项目在红星美凯龙成都佳灵商场发布。

此外，红星美凯龙正在重点推出家电、家装、家居“三家融合”战略，在首批16家“M 高端家装设计中心”落成的基础上，预计到2025年，红星美凯龙要实现“M 高端家装设计中心”全国百个商场覆盖。

红星美凯龙称，目前房地产政策环境接近2014年最宽松阶段，一、二线房地产市场应会率先复苏，估算未来还将有1.5-2亿左右人口进城。购房、装修依旧会成为我国中长期的新城镇居民的刚需。结合市场中长期趋势判断，商场的经营情况会逐渐恢复到2020年以前的水平，短期快速下跌的租金水平也会得到一定程度的缓解，公司自有商场主要集中分布在一、二线城市及省会城市，有望率先走出这一轮楼市调整。

在新控股股东的助力下，红星美凯龙或许有望迎来转机。

不过，车建新在几度变卖核心业务股权后，依然债台高筑。根据最新公告，截至2024年5月1日，红星控股直接持有美凯龙9.98亿股，占总股本比例22.91%，累计被司法冻结、轮候冻结、司法标记的股份数却已达到12.49亿股，占其所持股份总数的125.18%，占总股本比例为28.68%，而车建新和陈淑红所持公司股份均已被司法冻结。相隔短短四年，曾经的“家居首富”，已经消失于富豪榜单。

（原标题为《从白手起家到“商业帝国”倾塌，曾经的家居首富走向重整之路》）